夺冠优势逐步显现(解读小鹏Q2财报：逆势保持增

作者易沧

8月23日港股收盘后，小鹏汽车公布2022年二季度财报。财报显示，二季度小鹏交付34222台智能汽车，同比增长98%，连续4个季度夺得新势力交付冠军。

在免征车辆购置税政策、新能源车下乡政策等的推动下，小鹏汽车的这份财报不仅是其自身业务的验证成果，对整个行业的前瞻也具更大意义。

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逆势保持增速，智能化优势显现

从财报来看，小鹏在Q2有三大亮点

第一，营收增长强劲，连续4个季度夺得新势力交付冠军。

2022年第二季度小鹏汽车的总交付量为34,422辆，较2021年同期的17,398辆增长98%，其中P7的贡献最大，P7单季交付15,983辆，同比增长39%。P5的交付量也不错，达到了12,848辆。

，小鹏的销售网络还在继续扩张，截至2022年6月30日，小鹏汽车在全国142个城市拥有388间门店。

强劲的销量为小鹏带来了可观的营收。2022年第二季度总营收为人民币74.36亿元（11.10亿美元），较2021年同期增长高达97.7%。

小鹏汽车董事长CEO何小鹏亦表示“尽管受到新冠疫情在国内某些地区复燃带来的影响，我们的交付量在第二季度仍保持了强劲的增长势头。”

第二，研发投入巨大，积极布局智能化战略。

2022年第二季度小鹏的研发开支为人民币12.65亿元（1.89亿美元），较2021年同期的人民币8.64亿元增长46.5%，相较于2022年Q1，也增长了3.6%。

从2018年到2022年二季度末，小鹏的研发投入总金额已经超过了人民币110亿元。

小鹏在研发上的巨大投入主要用在了提升技术上，技术上的“筑基”仍然是提升品牌竞争力和影响力的重要方面。

小鹏目前发力的方向主要是电动化和智能化，积极布局全场景智能辅助驾驶、智能全场景3D人机交互与领先的语音交互和电动车最关键的充电补能。

以小鹏最新车型G9为例，在智能科技方面，G9搭载众多业内出现的智能技术，实现了全场景智能辅助驾驶、智能全场景3D人机交互与领先的语音交互；在电动车最关键的充电补能方面，实现车桩量产的800V高压超充平台，实现充电5分钟，续航200公里。

超快充技术背后体现的是小鹏在电芯及电芯管理、PACK、整车、电桩4个方面的体系能力。何小鹏透露说，电芯是小鹏和合作伙伴共同设计和研发，专利有部分是共享的，但整车的电芯、PACK管理、电桩的研发和部署都是在小鹏的体系里面实现的。

除了自研领先外，在成本管理方面，小鹏也在持续优化，新一代超快充桩功率比当前行业主流的120千瓦快充桩高出4倍，而单桩成本与上一代快充桩持平。

小鹏自营的充电网络将进一步放大其在电动化技术上的优势，形成难以复制的体系性壁垒。

第三，G9预售火爆，账上趴着巨额现金。

小鹏G9的预售情况超过预期。自8月10日亮相内饰并开启盲订之后，仅在24小时之内，G9的订单量就突破了2.2万台，这一数字远超之前P7、P5、G3预售成绩。业界也认为旗舰车型G9市场预期良好，其交付量有望超过P7。

预售火爆也为小鹏进一步增厚了现金储备规模。截至二季度末，小鹏现金储备规模达到人民币413.39亿元（61.72亿美元）。

02

产品奠基，超充联网

小鹏走在行业最前端

，Q2财报不仅仅反映过去，将其数据结合实际情况看，可以更准确地前瞻未来。

新能源汽车目前已经是整个汽车市场最强劲的一股增长动力。中汽协最新数据显示，7月汽车销售242万辆，同比增长29.7%。其中，新能源车销量59.3万辆，同比增长1.2倍。

再把视角来长来看，近年来，整车车市行情低迷，全球车企一路走低，新能源汽车却仍然能够逆整体车市维持增长，在汽车总销量中的占比不断攀升。

在2022年4月，疫情持续冲击下，国内汽车销量整体萎缩，但新能源车保持高增长的态势，占整体汽车销售的25.3%，突破历史占比。尽管5月、6月占比稍有回落，但到了7月，新能源车占比又回升至历史次高的24.5%。

小鹏已经连续4个季度夺得新势力交付冠军，销量是汽车领域的重要指标，如果不能通过大规模制造平摊成本，盈利便无从谈起，更难谈在行业中保持领先身位。

而要想将领先优势持续保持，提升销量只是表象，根本还在于提升产品品质，赢得消费者青睐，那就要从产品的覆盖率和充电的便捷性这两个消费者关心的方向上继续深入了。

目前来看，小鹏的一系列举措正是沿着这两大方向增加实力，在产品和充电桩这两大模块上深度布局，提升竞争力，扩大护城河。

第一，新品持续推售，覆盖产品B、C级全系。

小鹏明年有至少6款车型在售，结合市场信息和财报披露，除去即将上市交付的G9，小鹏财报中明确明年推出有2款全新车型，分别是B级和C级车型。至此，小鹏将实现宽价格覆盖和多车型选择。

G9作为中大型SUV，承担的作用则更具有承上启下的意义。市场传闻G9的价格区间会在35-45万元，结合Q1、Q2小鹏的单车平均收入在22万附近，G9的上量无疑会极大提升小鹏的毛利率，继而提升整体财务健康度。

何小鹏此前在一季度业绩会也介绍到，“随着G9和后续新平台以及新车型的推出，我们将结构性的改善车型毛利率。我们中长期的目标是将公司整体的毛利率提升到25%以上。”

，如果小鹏能够持续保持销冠的态势，又不断改善平均售价，其有望在明年取得销量和营收的双料冠军，将领先优势再提升一个度。

第二，加码超充，小鹏充电桩布局脚步加快。

尽管新能源汽车正快速抢占市场，但不得不指出的是，续航焦虑仍是不少燃油车车主对新能源汽车持观望态度的主要原因。目前市场上主要有三大解决方案混合动力、换电和快充。

小鹏在解决方案上选择的是超快充赛道。在何小鹏看来，超快充将会是下一代中高端电动汽车的入门要求。

小鹏计划升级补能体系淘汰混动汽车，这一体系包括超快充技术、长续航电池和自营充电站网三部分。

目前，小鹏汽车超快充桩S4的最大输出功率达480kW，单桩最大输出电流达670A，在400kW的峰值充电功率下，车辆充电5分钟能获得200公里的续航里程。

小鹏汽车将从2022年第三季度开始大规模铺设S4超快充设备，网络从北上广深四大一线城市起步，计划年底前覆盖成都、重庆、武汉、杭州等城市，到2023年覆盖全国主要城市和核心高速公路沿线。到2025年再建设2000个超快充站。

如果城市主干道和高速公路沿线都布满了超快充设备，无疑是极大地便利了新能源车主，就像餐饮行业中的麦当劳一样，随吃随走，随处都有。

关于这一点，何小鹏亦寄希望于超快充设备能够成为翻台率极高的餐厅“等到高速路上的充电桩使用率提高，再过几年纯电动车的市场渗透率达到30%-40%，超快充就会成为一个很好的商业模式。就像一家餐厅，只要翻台率够高就能有利润。”

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在产业链产能释放，免征车辆购置税政策、新能源车下乡政策等的推动下，电动车市场仍然是被政策、资本投以最大关注的市场之一。

未来的比拼仍然落在两点产品和充电。产品质量过硬和覆盖区间广，让消费者有更多选择；充电的便利性提高，让消费者不惧长途出行。谁解决了这两大难点，谁就能继续领先行业。

有专家认为，能够在电动车市场取得绝对竞争优势的企业，应当确保全球年销量超过400万至500万辆，且能够定义未来用户体验和需求。这既是对电动车企业的高期望，亦是展现了电动车行业的高收益。小鹏汽车精准锚定这两块发力，势必也将迎来收获期。