广州恒大退出新三板(深度分析：恒大足球俱乐部

12月18日 ，广州恒大淘宝足球俱乐部正式宣布从新三板退市。关于这一点外界有很多版本的解读。可实际上，退市并不是因难以为继，而是为了更好的将足球这个蛋糕最大做好。先说一点让恒大球迷放心，对于他们这样一家总资产超2.3万亿、年销售规模超8000亿的企业来说，其投资足球的体量占比较小，对主业经营发展不构成“负担”或“拖累”。

其实，抛开恒大淘宝这一点来说，新三板本身已经不具备太高的价值。我们看这样一组数据——2015-2019年，新三板有4272家公司摘牌退市，超过全部挂牌企业（8213 家）的一半。85%的退市企业还是主动申请摘牌。

新三板企业主要面临着两个挑战，第一是融资困难。90%的挂牌企业零交易；很多企业估值长期被低估。第二是转板IPO。A股市场注册制改革推进，企业转板意愿越来越强。也就是说主动在新三板退市，是希望换一个更好的平台。这两个挑战对于恒大淘宝俱乐部来说也是存在的。新三板只对机构放开买卖，活跃度低、参与门槛高，球迷和大众投资者无法参与，导致挂牌企业的市场价值未充分释放，甚至被严重低估。还有一点就是中国职业足球本身的局限性。从国际惯例上看，足球俱乐部收入主要来自门票、广播电视和网络转播权、商业运营，平均占比约为45%、35%、20%。而长期以来，中国俱乐部前两项收入占比仅为10%、10%，商业运营尤其是球场及周边运营，基本没有。这也就是说，恒大淘宝俱乐部在新三板中存在意义已经变得非常小。

其实，现在还有一种阴谋论，那就是恒大退出新三板是要避开中国足协的财务审查。要知道俱乐部是上市公司，必须要严格公布财报。俱乐部投入和支持必须要准确呈现。退出之后，恒大淘宝是不是可以投入不透明了……2021-2023赛季，中超俱乐部单个财政年度总支出不得超过6亿元人民币，其中包括青训费用和女足费用，但不包括体育场和训练基地等基础设施的建设费用。

这个说法有很大的欺骗性。可是仔细一想并不是那么回事。如果这个阴谋论是事实，那么就意味着中超其他家俱乐部都是在在隐瞒真实投入了。因为只有恒大是上市公司，只有他们必须要将财报向外公布？在这一点上，中国足协不是傻子，作为监管部门早就开始关注俱乐部账户的每一笔支出和收入，他们聘请国内最好的会计师事务所进行查账。对于恒大而言，他们退出新三板实际上，让自己减少一些束缚，准备大干一场。专业人士分析，恒大淘宝退市，大概率是出于先攥紧拳头、再更有力挥拳的战略考量，不排除恒大集团将通过资产注入、重组等方式，对足球板块开启更大手笔的资本化运作，实现恒大足球在更高层面的一次华丽转身。

恒大在中国足球这些年的投入是有目共睹的，别的不说，第一个青训，第二是基础设施。从2018年开始，恒大足校全面实施“全精英、全免费”培养模式，每年净投入超1亿元。据了解，从2012年布局青训至今，恒大已拥有9-17岁、18岁以上至少11个年龄段的精英梯队，而实施“全精英、全免费”培养模式的恒大足校也已累计投入超29亿元。作为世界最大、中国唯一的体育文化商业综合体，广州恒大足球场于2020年4月开工建设，投资额超120亿、可容纳10万人。在这两点上就可以说明恒大对于继续投资足球决心。

其实对于恒大俱乐部来说，只能是增加自己的造血能力才是王道。明年的6亿元投入中，需要涵盖尚在坚持投入的青训，这意味着恒大的投入只有5亿元。恒大已经在2018年7月份之后就没有再买过外援，并且还在这两年实现了球员人员年轻化的目标，这对于俱乐部完成足协的规定是有好处的。