蚂蚁财经(叶檀：蚂蚁巨头上市！中国最疯狂的造

檀香们，周末好，欢迎收看檀香牛熊交易所。

我们有幸见证，中国资本市场上的一件大事。

那就是，蚂蚁寻求公开上市融资350亿美元，蚂蚁集团预计11月5日在科创板上市挂牌。

蚂蚁将融资近350亿美元，超过沙特阿美去年290亿美元。上海股价68.8元（10.27美元）/股，港股股价80港元（10.32美元）/股。

如果行使超额配售权，最终募集金额为1321.86亿元，根据上市定价及总股本303.7亿股计算，蚂蚁上市市值约为2.09万亿。这将超过摩根大通公司，是高盛集团的4倍。

一大批“蚂蚁富豪”诞生

蚂蚁集团的发行价已经确定。按本次发行价格68.80元/股计算，大概率是A股超额配售全额行使。

根据香港和上海的股票定价，马云股份价值大约274亿美元。

马云的身价将达到716亿美元，超过甲骨文公司的拉里-埃里森、欧莱雅公司女继承人和沃尔玛家族的个别成员。

马云将成为世界第11大富豪。不过，这对他来说，意义已经不大了。

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从2014年开始，蚂蚁发放员工股份奖励，至少有18人因为上市成为亿万富翁。

马云创造了阿里巴巴、蚂蚁集团两个千亿美元怪物，已经创造了历史，他关心的是得把历史延续下去。

10月24日，马云在上海外滩金融峰会演讲，当着一众证监会高官、央行行长的面，狂怼中国银行和监管。他说中国金融的当铺思想很严重。企业家要把资产全抵押出去，压力很大。而且银行喜欢给不需要钱的企业拼命贷款，结果让很多好企业变成坏企业。他还说，我们的监管限制太多，政策太少。蚂蚁还没挂牌，隐隐就有腥风血雨。上市之后，估计天翻地覆慨而慷，与蚂蚁对标的腾讯金融等，值得重点关注。

蚂蚁的股东们，正在进行庞大的全球豪门盛宴。

5年来，蚂蚁集团经历了9轮融资，将大部分豪门一网打尽。

单纯国企，目前已有9家股东，分别为全国社保基金、中国人寿保险（集团）、中国太平洋人寿保险、人保资本投资管理、新华人寿保险、北京创新成长企业管理、中国人寿保险、北京千舜投资和中国国际电视总公司。

境外投资机构，李嘉诚长和系及董建华家族成员，均曾在2018年参与蚂蚁集团的境外股权融资。

李嘉诚的长和旗下的全资子公司，以及长实实业旗下一家全资子公司分别持有891.27万股C类股份。董建华三名子女董立筠、董立均及董立新持有的一家私营公司持有178.25万股C类股份。

李嘉诚跟阿里早有合作。

2017年9月，长和宣布与支付宝母公司蚂蚁集团组成策略伙伴联盟，成立合资公司，共同运营香港版电子钱包——支付宝HK，各自持股50%。

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2014年，阿里巴巴在美国IPO前已经投资，李嘉诚基金会原持有129万股阿里巴巴股份，持股量占0.1%，在IPO时出售了其中32.26万股，套现金额2129万美元。

根据阿里巴巴年报，从2014年9月开始，董建华担任阿里巴巴集团董事。去年阿里巴巴在港第二上市时，董建华出席上市仪式，当时市场笑言“马云没来，但董建华来了”。

蚂蚁集团于2015年、2016、2018年进行数轮股权融资，旗下Ant International向境外投资者发行C类股份，没有表决权。C类股份持有人将通过赎回及认购机制，以一比一的比例在上市时获发H股。

多个海外主权基金亦出现在海外投资者名单中，包括新加坡政府投资公司、淡马锡、马来西亚主权财富基金、阿布扎比投资局、沙特主权基金、加拿大退休金计划投资委员会等。

蚂蚁要照顾的是员工、国企、国际市场股东。从蚂蚁前十大股东就可以看得出来。

投资蚂蚁，相当于跟着创始团队和国际大股东走。

截止上市前，蚂蚁金服前十大股东为君瀚投资、君澳投资、阿里巴巴、社保基金、置付投资、上海众付、中国人寿、麒鸿投资、祺展投资以及京管投资，前十大股东股权占比合计93.36%，其实前三家的占比达到了83.1647%。

马云个人通过杭州云柏持股，这家公司原本是马云100%控股的私人公司，2020年8月21日，变更为马云、胡晓明、蒋芳和井贤栋（三人各占22%股权，马云只保留34%股权）。，井贤栋、胡晓明及蒋芳为马云先生的一致行动人。马云拥有控制权。

君瀚投资和君澳投资均是员工持股平台，君瀚是阿里巴巴合伙人的持股平台；君澳则是蚂蚁高管、蚂蚁员工和阿里高管的持股平台，合伙员工只有分红权没有控制权。

马校长愿意分享钱，但不愿分权。

蚂蚁一再延迟上市 是因为风险大吗？

不！恰恰相反

蚂蚁集团一再延迟上市，IPO估值一改再改。

递交招股说明书后，两个月涨了三次，最高时高达4610亿美元，超越国际信用卡巨头万事达，登顶全球第一！

为什么上市一再推迟？马云得罪传统银行和监管层了吗？估值为什么一涨再涨？估值定价合不合理？

市场传闻是，蚂蚁推出了5只支付宝独家发售的战略基建，有超过1000万人认购，创了历史记录，蚂蚁没有给银行券商等分一杯羹，就被天下英雄围攻举报了。

这是无稽之谈。

银行、券商没有这样的能力。

像蚂蚁集团这种公司，有高科技、有明星效应、有战略意义，它在哪儿上市，什么时候上市，定价多少，那是一盘棋。

虽然马云10月的演讲，听起来很有攻击性，但他的行为一直严格按照国家意志走。

比如蚂蚁的拆分，还有蚂蚁、微信金融基础数据共享，每次监管部门发出引导信号，马云都第一时间学习，指导蚂蚁的战略方向。

一次转型，就是蚂蚁顺应“金融归金融，科技归科技”的主基调。

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包括本次在科创板上市，也是顺应国家把科创板打造成中国纳斯达克的资本市场战略方向，马云嗅觉比张一鸣敏锐。

在蚂蚁的发展过程中，有关部门对蚂蚁“很宠很宽容”。蚂蚁很多创新业务，最开始都在灰色地带，但监管没有一棒子打死，而是给了试错和创新的空间。

8月21日，上市公司鱼跃医疗发布公告，公司联合一些上市公司、银行、资管公司，在重庆设立蚂蚁消费金融有限公司，注册资金为80亿元。这是迄今为止，我国注册资本金最高的消费金融公司，蚂蚁集团占股为50%。

至此，蚂蚁集团旗下已囊括了银行、保险、支付、基金、小贷、消金等多张金融牌照。从小贷公司、基金公司到支付系统，甚至未来的区块链系统，全部打通。

除了蚂蚁和理财通，很难想像其他公司能够享受到同样的待遇。

这只蚂蚁火到什么程度呢？

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9月初，蚂蚁集团还没有明确网上申购时间表，也没有上海和香港IPO的具体时间表，但亚洲的财富管理公司们忙得不可开交，谁也不想错过这场盛宴。

这些财富管理公司为客户准备更多资金,甚至建议客户减持甚至清仓他们手里持有的一些资产。

10 月 26 日晚间，蚂蚁集团香港发行，仅仅开始了 1 个小时，H 股机构发行部分已经超额认购，大部分都是 10 亿美元级别的大订单。

蚂蚁上的是科创板，是中国版纳斯达克。

要让科创板做起来，不可能让第一波参与者铩羽而归，否则科创板成了吸血板，谁还来参与？

中国经济转型，需要弯道超车，已经超的是高铁，电商等，未来能够超的无外乎智能汽车、科技金融。

蚂蚁就是科技金融的代表。如果把蚂蚁的金融数据、金融科技考虑在内，目前蚂蚁的估值还不算高。

看懂科技生态公司的本质，很容易找到估值对标公司，蚂蚁的老东家阿里巴巴。目前，阿里巴巴的市盈率45倍。

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蚂蚁集团有支付和金融科技的属性，可参考相关公司PayPal ，50倍。市场上各类互联网巨头长期估值中枢在60倍左右。

近几年的财务数据显示，2017、2018、2019年蚂蚁金服的营业收入分别为653.96亿、857.22亿、1206.18亿；净利润分别为69.51亿、6.67亿、169.57亿。

2020年上半年，蚂蚁金服营业收入725.28亿，同比增长38.04%，净利润为212.34亿，2019年上半年，只有13.61亿，同比增长14.6倍。

2020年全年利润可能会达到400-500亿利润，按照2.09万亿的市值，PE在40到50倍左右。如果股票开盘大涨，达到3到4万亿的市值，最终PE可能在50-80之间。

保守估计，蚂蚁集团45到60倍左右市盈率是合适的。对应2020年的市值就是大概2.0至2.5万亿人民币。

所以，2.1万亿的上市估值，还真不算高。上市定价一步步提升，一次次被骂，但其实蚂蚁上市定价并不夸张。

给点建议，中签的不要涨了就卖。

民营企业越走向高处，越会将自身命运深深融入国家命运之中。蚂蚁是一个代表。

2021年，像蚂蚁这样乘着国运发展的企业还有很多，造富的机会也很多。具体今晚咱们在《檀谈之牛熊交易所》上详细聊一聊。

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