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2008年金融危机成因
【摘要】在经济全球化背景下,国际经济失衡会导致国际资本在全球范围内重新配置。从某种意义上说,国际经济失衡和国际货币体系缺陷是金融危机爆发的前提条件,而国际游资的攻击是金融危机爆发的实现条件。从目前国际形势和中国国内形势来看,金融危机的前提条件已经具备,因而防范国际游资攻击是制定当前我国宏观经济政策的首要目标。
【关键词】金融危机国际经济国际货币体系国际游资
金融危机是由外部因素还是由内部因素造成的,历来学术界有两种比较对立的观点:阴谋论和规律论。阴谋论认为金融危机是经济体遭受有预谋和有计划攻击造成的,是外因造成的,特别是在东南亚金融危机以后,这种观点较为流行。规律论认为金融危机是经济体的自身规律,是内因造成的。三代金融危机理论①基本上是承认规律论。随着金融监管技术提高,一个国家因监管或管制出现问题而导致金融危机的可能性变小;而随着经济全球化趋势增强,现代的金融危机基本上表现为在国际经济失衡的条件下,国际资本在利益驱动下利用扭曲的国家货币体系导致区域性金融危机爆发,因而从本质上说,金融危机的性质和成因都发生了变化。本文在已有研究的基础上,从国际经济的视角具体解析金融危机的形成原因。
一、国际经济失衡
黄晓龙(2007)[1]认为国际收支失衡导致国际货币体系失衡,虚拟经济导致流动性过剩,进而导致全球经济失衡和金融危机。黄晓龙是国内较完备地从外部因素来研究金融危机的,从根本上说全球经济失衡的根源应该是实体经济的失衡,国际收支失衡只是实体经济失衡的表象,实体经济失衡导致货币资本的国际流动,国际资本流动导致虚拟经济膨胀和萧条,由此形成流动性短缺,最终能够导致金融危机。因而全球实体经济的失衡是导致金融危机的必要条件,而虚拟经济导致的流动性短缺是金融危机的充分条件。
纵观金融危机史,金融危机总是与区域或全球经济失衡相伴而生的。1929年爆发金融危机之前,国际经济结构发生了巨大变化,英国的世界霸主地位逐渐向美国和欧洲倾斜,特别是美国经济快速增长呈现出取代英国霸主地位的趋势,这次国际经济失衡为此后的金融危机埋下了祸根。20世纪末期,区域经济一体化趋势要快于经济全球化趋势,拉美国家与美国之间的经济关联度使得拉美国家对美国经济的“蝴蝶效应”要比其他国家更为强烈。20世纪末的20年里,当拉美地区的经济结构失衡时,往往以拉美国家的金融危机表现出来。欧、美、日经济结构失衡同样是导致欧、美、日等国金融危机爆发的根源。当区域的或全球的稳定经济结构被打破时,新的经济平衡往往以金融危机为推动力。1992年欧洲金融危机,源于德国统一后德国经济快速发展,打破了德国与美国以及德国与欧洲其他国家间的经济平衡。1990年的日本也是因为美日之间的经济平衡被打破后,在金融危机的作用下,才实现新的经济均衡。
区域或全球经济失衡将导致国际资本在一定范围内的重新配置。在区域经济一体化和经济全球化的背景下,一个国家宏观政策的影响力可能是区域的或全球性的。从短期来看,在某个时点国际经济是相对平衡的,全球资本总量和需求总量是一定的,而当一国经济发生变化,会引起国际资本和国际需求在不同国家发生相应的变化,如果是小国经济,它的影响只是区域性的,如果是大国则它的影响是全球的。当一个大国经济趋强,则会吸引国际资本向该国流入,产生的结果是一些国家的资本流出,当资本流出到一定程度时,会发生流动性短缺,金融危机就从可能性向必然性转变。这种转变的信号是大国高利率政策,或大国强势货币政策。而对小国经济而言,经济趋强后,则会吸引国际资本的流入,当国际资本流入数量较多时,该国的实体经济吸收国际资本饱和后,国际资本会与该国的虚拟经济融合,推动经济的泡沫化,当虚拟经济和实体经济严重背离时,国际资本很快撤退,导致小国由流动性过剩转入流动性紧缩,结果导致金融危机爆发。
从国际经济失衡导致金融危机的形成路径可以看出,国际经济失衡通过国际收支表现出来,国际收支失衡的调整又通过国际货币体系来进行,如果具备了完善和有效的国际货币体系,那么完全可以避免国际经济强制性和破坏性调整,也就是说可以避免金融危机的发生,现实的国际货币体系是受到大国操纵的,因而国际经济失衡会被进一步扭曲和放大。
二、国际货币体系扭曲
徐明祺是国内学术界较早把发展中国家金融危机的原因归结为国际货币体系内在缺陷的学者。徐明祺(1999)[2]认为,一方面是秩序弱化在改革和维持现状间徘徊的国际货币体系;另一方面是发展中国家在国际贸易、投资和债务方面的弱势地位;处于双重制约下的发展中国家不得不一次次吞下金融危机的苦果,因而现存国际货币体系的内在缺陷难逃其咎。也就是说国际货币体系在调解国际收支不平衡时遵循了布雷顿森林体系的基本原则和理念,而各国在制定货币政策协调国际经济失衡时却失去了原有的秩序和纪律性,因而现在的国际经济的失衡被现在的国际货币体系放大了,加剧了。
布雷顿森林体系瓦解后,现有的国际货币体系是一个松散的国际货币体系,尽管欧元和日元在国际货币体系中作用逐渐增强,,储备货币的多元化并不能有效解决“特里芬难题”,只是将矛盾分散化,也就是说储备货币既是国家货币也是国际货币的身份不变。充当储备货币的国家依据国内宏观经济状况制定宏观经济政策,势必会与世界经济或区域经济要求相矛盾,因而会导致外汇市场不稳定和金融市场的动荡。实行与某种储备货币挂钩或盯住某种货币的国家,既要受该储备货币国家货币政策的影响,还要受多个国家之间货币政策交叉的影响。储备货币之间汇率和利率的变动对发展中国家的影响大为增强,使得外汇市场更加不稳和动荡,这种影响可以分为区域性的和全球性的。鉴于美元的特殊地位,美国经济政策变动影响既可能是区域的,也可能是全球的。
以美元为例,美元的价值调整是通过美元利率的调整实现的。美联储在制定美元利率时,不可能顾及盯住美元或以美元作为储备的国家(地区)宏观经济状况,因而当美元利率调整时,往往会对其他经济体,特别是和美国经济联系比较密切或者货币与美元挂钩的国家和地区造成冲击[3]。,以美元为支柱的不完善国际货币体系,不论采取浮动汇率政策还是固定汇率政策,美国的经济影响着所有与其经济密切相关的国家及这些国家的货币价值变化。如果浮动汇率政策能够遵守货币体系下的货币政策制订的纪律约束,那么世界金融市场上就不会出现不稳定的投机性攻击,也不会出现由此造成的货币市场动荡乃至金融危机。由于制定货币政策的自主性和经济全球化相关性存在矛盾,因而目前的货币体系不能够保证美元在浮动汇率的前提下的纪律性,因而一个国家的宏观政策将会导致经济相关国家的货币市场动荡,在投机资本催化下爆发金融危机。就目前现状来看,虽然布雷顿森林体系已经崩溃,相对于新兴市场国家和发展中国家,美元不论是升值还是贬值,依然会造成这些国家经济的强烈波动。美国经济繁荣时,美元升值会导致资本的流出;当美国经济萧条时,美元贬值会导致这些国家的通货膨胀。
从上面的分析可以看出,现在的国际货币体系保留了原来国际货币体系的理念和原则,但却失去了原来的秩序和纪律,强势经济体可以利用这样的体系转嫁金融危机和获取更多利润,而不需要承担过多的责任。
三、国际游资的攻击
国际经济失衡是金融危机的前提条件,不完善的国际货币体系会加剧国际经济失衡,金融危机的始作俑者是国际游资。布雷顿森林体系崩溃后,金融危机离不开国际游资的攻击。1992年欧洲金融危机,索罗斯通过保证金方式获取1:20的借贷,在短短的一个月时间内,通过卖空相当于70亿美元的英镑,买进相当于60亿美元的马克,迫使英镑大幅贬值,在偿还借贷后净赚15亿美元[4]。在1994年墨西哥发生金融危机前,国际游资持续大量地进入墨西哥证券市场,在墨西哥所吸收的外资中,证券投资占70%～80%,但在墨西哥总统候选人遭暗杀事件后的40多天内,外资撤走100亿美元,直接导致墨西哥金融危机爆发[5]。1997年的东南亚金融危机也是国际游资攻击泰铢,低买高卖,并巧妙运用金融衍生工具获取高额回报。
根据IMF对国际游资的统计,20世纪80年代初的国际短期资本为3万亿美元,到1997年底增加到7.2万亿美元,相当于当年全球国民生产总值的20%。2006年末,仅全球对冲基金管理的资产总额就达1.43万亿美元,比1996年末增长约6倍。对冲基金的投资策略也不断丰富,从最初的“卖空+杠杆”策略(市场中性基金),发展成为单策略型(包括套利型、方向型、事件驱动型等)、多策略型(包括新兴市场型、并购型等)、基金的基金等多种投资策略。其风险特征也呈现多样化趋势,既有高风险、高收益的宏观对冲基金,也有低风险但收益相对稳定的市场中性基金。20世纪90年代以来的国际资本流动的最显著特征是国际间的过剩资本流动造成了国家、地区乃至全球经济发展的不稳定性,巨额的国际货币资本必然要在世界各个国家和地区猎取利润。
国际游资为什么能够摧毁一个国家的金融体系?众所周知,国际游资规模较大,它完全有能力影响和缩短被攻击国家的金融周期。金融周期是指一个国家金融市场由繁荣到萧条的自然过程。当国际游资进入被攻击国家,它会影响一个国家的利率和汇率变化,从而加快金融市场由理性发展向非理性繁荣转变[6]。按照金融市场的心理预期自我实现原理分析,当大量国际游资进入一个国家时,即使这个国家经济发展表现一般,在大量资本进入的情况下,也会带动金融经济的快速发展,与此,在国际金融家掌握话语霸权的情况下,他们通过有意识地夸大被攻击国家发展中的成绩或存在的问题,以产生正面或负面的心理预期。从拉美国家和东南亚国家的实际情况来看,一般先用“经济奇迹”、“新的发展模式”来吹捧经济成就,然后用“不可持续”、“面临崩溃”来夸大经济中出现的问题。在整个过程中,国际游资有预谋进入和撤退,就会导致金融市场的崩溃。国际游资娴熟地利用金融衍生工具在金融繁荣时期赚取高额利润,也可以利用金融危机赚取高额利润或者收购危机国家的优质资本,进而控制被攻击国家的经济命脉。这就是在新兴市场国家爆发金融危机后,国际直接投资(FDI)为什么会低价收购危机国的优质资产,形成新的经济殖民主义的根本原因。
四、中国预防攻击性金融危机之策
在中国股市由狂飙到暴跌和中国房地产市场经历了火爆到等待观望以后,中国的经济是不是进入由繁荣向危机过渡的转折点?中国会不会爆发金融危机?从经济表象来看,在我国经济运行中依然表现为流动性过剩、通货膨胀和人民币升值预期等等;从经济本质来看,我国经济运行中存在着产业结构调整滞后、技术自主创新能力弱和金融市场不完善等问题。出现这些现象和问题既有外部因素的作用,也有内部因素的作用。
当前,全球经济失衡的特征较为明显,美国经济进入萧条时期,次级债危机使得美国经济雪上加霜,而欧盟、日本、中国和俄罗斯经济持续增长。,美元的发行泛滥导致美元对欧元和人民币持续贬值,致使其他国家面临通货膨胀的压力。,国际游资在世界范围内流动的规模越来越大。美国为了振兴经济采取降低利息的货币政策,美元对其他货币也在快速贬值。
中国从2005年开始出现人民币对美元的利差,2006年2月利差曾达到3%,境外资本流入后往往会兑换成人民币再放贷出去,其收益不能以存款利率衡量收益,而是以贷款利率衡量收益,1年期基准贷款利率是7.47%,如果每年人民币升值预期是5%的话,那么国际游资的回报就接近13%。如果国际游资不是采取放贷形式,而是直接投资中国房地产或股票,其收益率会更高,2007年投资中国房地产的利润不低于30%,该年度上证指数上涨了96.7%。
人民币升值预期和国外游资在中国投资的高额回报吸引了大量外资通过各种渠道进入中国。2007年究竟有多少国际游资进入我国,国内学者有不同的计算。采用简单的计算,以外汇储备的增加值减去外贸顺差和外国直接投资,2007年通过各种渠道进入我国的国际游资近800亿美元。800亿美元国际游资流入完全可以解释流动性过剩、房市与股市的泡沫和我国目前通货膨胀的压力等现象。只要人民币升值预期存在,国际游资就不会抽走。人民币升值预期还存在的根本原因是我国实体经济还在持续增长,表现为我国国际贸易顺差还存在,我国非贸易品的价格还远远低于发达国家。国际游资现在急迫要做的是要继续抬高我国的非贸易品价格,并在适当时机抽逃,在羊群效应下引爆中国金融危机,之后国际资本再回来收购中国优质资本。
中国要能够有效地预防上述攻击性金融危机,必须严格控制虚拟经济的非理性发展,快速压缩楼市和股市泡沫,套住国际游资刺激实体经济的增长。套住国际游资有两种思路:一是由国际游资短期内获得暴利向长期内正常利润转变,降低使用外资的成本,让外资为我国经济建设服务。二是构建长期的心理预期,使外资留在中国;其中,很重要一点是保持中国实体经济的持续增长。其三是有计划地减持我国的外汇储备,特别减少以国债形式存在的外汇储备,把外汇储备转化为有形资产,实现外汇的保值和增值,并用外汇储备调控国际经济,使之有利于我国经济的可持续发展。,加强跨境资本的管制,积极干预和监管短期国际游资的流入。

金融危机，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如短期利率、货币资产、证券、房地产、土地(价格)、商业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化
1.本次金融危机起源于美国,金融危机原因:信用扩张,虚拟经济引起的经济泡沫破裂是金融危机的主要原因.次贷危机是导火线.实际次贷债券只有6000亿美元,引发了这么大的金融危机,全是由于跟风即人们的心理预期造成的.羊群效应，它是指市场上存在那些没有形成自己的预期或没有获得一手信息的投资者，他们将根据其他投资者的行为来改变自己的行为。理论上羊群效应会加剧市场波动，并成为领头羊行为能否成功的关键。在下述案例中烧饼就是领头羊.在现实经济中,次贷房贷是领头羊
2.从次贷危机到金融危机,这里原创一个案例: 两个人卖烧饼,每人一天卖20个(因为整个烧饼需求量只有40个),一元价一个,每天产值40元.后来两人商量,相互买卖100个(A向B购买100个,B向A购买100个),用记账形式,价格不变,交易量每天就变成240元–虚拟经济产生了
如果相互买卖的烧饼价为5元,则交易量每天1040元,这时候,A和B将市场烧饼上涨到2元,有些人听说烧饼在卖5元钱1个,看到市场烧饼只有2元时,赶快购买.–泡沫经济产生
烧饼一下子做不出来,就购买远期饼.A和B一方面增加做烧饼(每天达100个或更多),另一方面卖远期烧饼,还做起了发行烧饼债券的交易,购买者一是用现金购买,还用抵押贷款购买.—融资,金融介入
有些人想购买,既没有现金,又没有抵押品,A和B就发放次级烧饼债券.并向保险机构购买了保险.—次级债券为次贷危机播下种子
某一天,发现购买来的烧饼吃也吃不掉,存放既要地方,又要发霉,就赶快抛售掉,哪怕价格低一些.–泡沫破裂
金融危机就这样爆发了. 烧饼店裁员了(只要每天40个烧饼就可以了)–失业；烧饼债券变废纸了–次贷危机
抵押贷款(抵押品不值钱)收不回,贷款银行流动性危机,保险公司面临破产等。–金融危机
3.在次贷危机到金融危机过程中，金融机构的金融杠杆和金融衍生品的发行和流通起了放大作用
4.更深层次
(1)超前消费长期积累酿成的恶果。美国长期盛行超前消费，鼓励人民买房子、买汽车、买高档消费品，银行为追求高额利润，向居民发放这样那样的信用卡，鼓励超前消费。“用明天的钱为今天享受”。“让美梦提前到来，让美梦成真。“能挣会花是时代的骄子”。说得天花乱坠，这种超前消费，在若干年中也曾带来暂时的繁荣。但这种预支未来购买力的行径，毕竟是“寅吃卯粮”，存在泡沫，一时的繁荣，带有虚幻的色彩。一旦经济不景气，出现大批失业者，还不出欠款，消费者的支付能力急剧下降，美国次级债凸显于世人面前，银行呆帐成堆，一些投资银行面临破产境地。
(2)美国的银行为高薪所累。美国银行业长期来养尊处优，似乎是“天之骄子”。高层领导皆是高薪，年薪数百万美元比比皆是，中等白领阶层年薪也达数十万美元。银行业长期来由于借贷额巨大，获利甚丰，掩盖了矛盾，尽管年复一年支付高薪，但尚能过得去。一旦债务人难以偿付债款，出现成批呆帐，形成三角债。银行始则周转不灵，继则巨额亏损。于是大批裁员。若认真反思，高薪是过多地享用经济成果，含有剥削因素。或者说是一种“竭泽而渔”、“杀鸡取蛋”的愚蠢之举。
(3)美国目前缺乏新兴的产业。美国多年来常有新兴的产业引领世界潮流。如高速公路、汽车工业、航空业、电子通信业。如电脑的硬件软件、手机曾遥遥领先当许多国家尚处于萌芽状态，美国则已面广量大地形成产业。但近十年来，美国这些领先的产业已处于徘徊状态，而世界上许多国家正在迅猛追赶，电脑和手机等电子产业发展神速，美国的优势相对削弱，或者说正在逐渐失去优势。
5.金融危机为何漫延到世界
(1)经济全球化:世界各国和地区的经济相互融合日益紧密，逐步形成全球经济一体化的过程，以及与此相适应的世界经济运行机制的建立与规范化过程。
(2)金融全球化:世界各国和地区放松金融管制、开放金融业务、放开资本项目管制，使资本在全球各地区、各国家的金融市场自由流动，最终形成全球统一的金融市场、统一货币体系的趋势。
(3) 贸易一体化:在国际贸易领域内国与国之间普遍出现的全面减少或消除国际贸易障碍的趋势，并在此基础上逐步形成统一的世界市场。
(4)生产一体化:生产过程的全球化，是从生产要素的组合到产品销售的全球化。跨国公司是生产一体化的主要实现者.
6.中国对应国际金融危机具体采取了那些措施？
针对金融危机的经济萎缩，失业增加等负面影响，主要有以下政策措施，应该说这些政策措施与经济增长、通货膨胀、失业、国际收支4方面的国家宏观经济目的都相关，都会正面影响
(1)货币政策则从2008年7月份就及时进行了较大调整。调减公开市场对冲力度，相继停发3年期中央银行票据、减少1年期和3个月期中央银行票据发行频率，引导中央银行票据发行利率适当下行，保证流动性供应。
(2).宽松的货币政策。9月、10月、11月、12月连续下调基准利率，下调存款准备金率，存款准备金率的下降，贷款基准利率的下降，目的是增加市场货币供应量，扩大投资与消费。
(3)2008年10月27日还实施 首套住房贷款利率7折优惠；支持居民购买普通自住房和改善型普通住房。
(4)取消了对商业银行信贷规划的约束。
(5)坚持区别对待、有保有压，鼓励金融机构增加对灾区重建、“三农”、中小企业等贷款。
(6)促进对外贸易进出口行业是首当其冲地受到影响，并且从业人员众多（据统计已达亿人）。一是增加出口退税；二是人民币升值，都是增加出口竞争力的手段；
(7)对外经济合作与协调(如中日韩之间的货币互换等) 。
以上为主要的货币政策，其他政策
（1）宽松的财政政策减少税收（已实施了证券交易税的下降和利息税的取消），扩大政府支出（40000亿拉动内需正在实施中）；
（2）促进对外贸易进出口行业是首当其冲地受到影响，并且从业人员众多（据统计已达亿人）。一是增加出口退税；二是人民币升值，都是增加出口竞争力的手段；
（3）减少企业负担劳动法的调整等；
（4）加强公共财政的社会保障/医疗等方面的支出，保持社会经济发展环境的稳定.
（5）产业振兴计划.
7。由美国次贷危机引发的金融危机波及全球，对于中国影响,国家外汇储备部分损失了,出口困难了,经济增长减缓,失业增加,人们收入下降,消费减少,市场萧条.严重时会引起政局不稳定. 比起欧洲国家(如美国底特律汽车城已经是萧条得很了),这次金融危机对中国的影响不是很大,因为中国的经济与国际经济有一定的割裂,我国人民币实施资本项下的严格管理，国际游资冲击不大，现在美国已有70多家银行趋于倒闭的情况下，中国的金融系统运行良好，经济保持一定的增长。，国家也在通过扩张财政和降低存款准备金率，40000亿拉动内需等措施，现在又进行了人民币汇率的下调,如果各项宏观经济措施实施有效，对于中国也就1年左右的时间能够缓解. 根据现在的经济数据看,过了5月已有好转 ,而国际上则会长一些,要缓解至少3年时间,3年之后经济才会缓解.因为接下来的金融危机波及的商业银行,需要3年左右时间调整,由金融危机影响的经济发展则会在3年左右时间恢复.

　　浅析08年金融危机
　　由美国次贷危机引发的金融危机正在愈演愈烈。在美国，贷款是非常普遍的现象，从房子到汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处不在。当地人很少全款买房，通常都是长时间贷款。可是我们也知道，在这里失业和再就业是很常见的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，他们怎么买房呢？因为信用等级达不到标准，他们就被定义为次级信用贷款者，简称次级贷款者。
　　由于之前的房价很高，银行认为尽管贷款给了次级信用贷款者，如果贷款者无法偿还贷款，则可以利用抵押的房屋来还，拍卖或者出售后收回银行贷款。由于房价突然走低，贷款者无力偿还时，银行把房屋出售，但却发现得到的资金不能弥补当时的贷款＋利息，甚至都无法弥补贷款额本身，这样银行就会在这个贷款上出现亏损。一个两个贷款者出现这样的问题还好，但由于分期付款的利息上升，加上这些贷款者本身就是次级信用贷款者，这样就导致了大量的无法还贷的贷款者。正如上面所说，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，引发了次债危机。
　　美国所有投资银行几乎全部破产，中小银行倒闭一百多家，幸存的几家大银行也全部巨额亏损。银行的倒闭后，社会购买力急剧下降，工厂生产出来的东西卖不出去，工厂也无法从银行贷款，工厂支撑一段时间后，工厂也无力维持，于是纷纷倒闭，全球最大的汽车公司——通用公司请求美国政府给他30亿美金，否则他们只有破产。倒闭的工厂越多，失业的人就越多，幸存的工厂的产品就越卖不动，就会导致更多的工厂倒闭，就这样在美国形成了恶性循环。
　　由于现在世界经济一体化，各个国家之间经济相互依存，相互影响，与美国联系最紧密的欧洲银行购买了大量的美国次级债，欧洲的银行和实业工厂就被拖下了水，欧洲银行和工厂也紧随美国纷纷破产倒闭。其中，冰岛由于过多依赖外国，受损最惨，整个国家所有银行破产，所有工厂得不到资金，陷入僵死状态，全国资产一下子贬值到原来的10％不到，假如你有一百圆钱，你睡一觉醒来发现，你口袋里的钱变成十圆了，而你又指望这个钱来养老的，你会怎么想。冰岛政府机关也只能依靠世界银行贷款，勉强维持日常运转。亚洲国家也不能幸免遇难，韩国，日本，新加坡，股市大跌，银行亏损，工厂倒闭。其中越南受到的打击最大，整个国民经济几乎垮了。
　　中国是世界大家庭的一员，中国所受金融危机的影响也相当惨烈。第一，昨天还欣欣向荣的出口企业，今天却是哀鸿遍野，由于欧美国家购买力急剧下降，出口产品积压，出口外销型企业纷纷倒闭，沿海地区最有活力的经济生力军倒下了；第二，国家旅游业也身受其害，入境旅游人数大幅减少，即使中国举办奥运会，也没能带动国家旅游业的前进，全行业业绩大幅下滑；第三，国家对外投资大幅缩水，有些债券可能还会化为乌有，造成永远无法弥补的损失；第四，房地产剧烈下滑，引起人心不稳，相关行业全面亏损，钢铁，水泥，建筑等行业影响犹巨；第五，股市下跌，由去年6200多点，到今年1600点，股市资产缩水70％。到处充斥悲观的声调，人民对政府的信任度大受影响。
　　美国次贷危机，给中国的金融安全敲响了警钟。
　　次贷危机的源头，是美国房地产金融机构在市场繁荣时期放松了贷款条件。中国商业银行应该充分重视美国次贷危机的教训，第一应该严格保证首付政策的执行，杜绝出现零首付的现象；第二应该采取严格的贷前信用审核，避免出现虚假按揭的现象；第三要加强宏观经济运行的分析，高度关注经济周期波动可能带来的风险；第四要做好预警，控制规模与风险；第五金融监管部门要加强监管，防范和制止金融机构违规发放不符合条件的贷款。
　　在美国次级房屋抵押贷款证券化过程中，次贷不仅很快衍生出各种金融产品，还被分配到各种金融机构的投资产品组合之中。对冲基金及其他高杠杆机构以其财务杠杆工具几十倍、甚至上百倍地放大与次级债有关的各种交易，这导致衍生产品价值与其真实资产价值之间的联系被完全割断，放大了相关投资和交易风险。，中国金融机构在进行金融创新和产品设计时，以及每一单合约执行过程中，应吸取这一教训，按照谨慎经营原则，合理评估无风险约束下的放贷行为与潜在风险的平衡，防患于未然。
　　美国次贷危机的最大警示在于，要警惕为应对经济周期而制订的宏观调控政策对某个特定市场造成的冲击。导致美国次贷危机的根本原因在于美联储加息导致房地产市场下滑。中国为了减轻次贷危机带来的通胀压力，实行紧缩的贷币政策和财政政策，央行多次提高利率并提高了存款储备金率。这些政策措施在减缓通胀压力的，也给中国的经济发展带来了一些负面影响，中国的股市和房市首当其冲。中国的企业，特别是从事出口贸易的企业，由于利息成本和原材料成本的增加，还有人民币升值的压力，其国际竞争力受到了很大的挫伤。
　　，我认为，中国的宏观紧缩政策需要作出相应的调整，可以考虑以适度放松的政策对付目前的形势。如果采取适度放松的而不是强化紧缩的政策，便可以部分抵消人民币升值和外汇储备激增的压力。股市和房市就可以尽快地恢复、企业的融资力和市场竞争力可以大大加强。
　　，中国要把倡导了几十年的出口导向的宏观经济政策适当调整，要大力启动内需，切实改善民生问题，切实解决人民就医养老子女教育的问题，让人们无后顾之忧，人们才敢于消费。国家让利于民，再用国民消费拉动国民经济的发展。平衡出口，投资，内需三驾马车，国民经济才能前进得更平稳。
　　这次金融危机对我们个人的启示我们不能盲从美国的价值观，我们崇拜的超前消费有巨大风险，日积月累到达一定极限后，受伤的还是消费者。现在大城市的卡奴，就是超前消费，没钱了就透支，透支到极限不能继续透支了，就再办一个新卡，再透支还前面卡的债，到形成一个巨大的债务。我们学生的生活费是父母给的血汗钱，我们要计划好怎么用，平均花在一个月的每一天，不要月初透支，到了月末没钱，只能啃咸菜。我们的学习休息时间也要计划安排好，不要过分透支未来上网玩耍的时间。

还有一个叫黄晓龙 还参加过一个唱歌的比赛

黄袍加身精神爽,
晓旭晖映略显矜.
龙辇端坐果威仪,
我也过把皇上瘾.
爱好戏剧结渊源,
你能想见吾多欣.

—-愿如所求

包括上海、成都、北京和终极试音会之后，产生123强名单
陈佳佳、范政、呼斯楞、洪善雪、韩梦雪、姜伶君、黄晓龙、王瑀、蒋钰潇、央吉玛、徐立嵩、郑双双、王昊、陈麟（蛤小蟆）、苑里、徐云霄、路默依、James（杨永聪）、李炜铃、许斗斗、尹一一、唐康、李彩、朱嘉熙、于洪军（许诺）、郭帅、郭艳华、孙亚楠、朱国武、彭锐、王彦凯、苗嫣妮、果图女孩、姚旭之、杨帆、邱晨、杜丹、涂浩林、李宛书、伊黎哈姆、光磊、晴天、张捷、卓嘎拉姆、赵晓好、黄稔钦、冯琛、刘思涵、李飞、张赫、艾菲、王柯淇、岳雷、张天野、李会泽、王子、肖雨、郑棋元、妥云福、王晗旭、李可儿、喻越越、许十云(月亮)、阿来、林师杰、徐强、王诗安、范世琦、毛逸少、陆敏雪、邓丽君、罗熙杰、李明霖、祁夏竹、崔乙幕、袁婷婷、毛川、陈宝烨、李赛嘉、邹宜璇、金蕾、陈明恩、徐均朔、何钰菲、罗孝勇、冯允谦、邓小坤、李巍、许明明、杨广庭、钱俊逸、赵振廷、洪雪峰、李倩、蔡雨晴、邹丽珍、邹锦龙、晖倪、侯磊、何大为、贝贝（林采欣）、杨炅翰、曾文力、籍俪、叶诺帆、邹旻诺、汪睿、朱婧佳、吕征阳、米可、李立宇、孙自佑、苏丁琦、徐少文、陈俊豪、赵卓能、陈莹竹、李祥祥、李方丁、曾咏霖、蔡贻杭、侯志斌、舒艺、包文熙、陈银玲 42强
《中国梦之声》在2013年6月15日和16日播出了偶像学院的组合之夜，并且在组合之夜中诞生了《中国梦之声》全国40强名单。由于在二十组选手表演完之后一共有48名选手通过，而比赛规定只有40名选手晋级，经过导师与导演的商议，最终《中国梦之声》42名学员胜出。
下面是《中国梦之声》42强表演名单 序号 组合名 组员名单（即74强） 歌曲 通过 最终晋级 1 赌一把 许诺、孙自佑、包文煕、陈俊豪 《爱是怀疑》 许诺、孙自佑、包文煕、陈俊豪 许诺、孙自佑、包文煕2 丽江四咖 李倩、晴天、唐康、朱国武 《老男孩》 李倩、朱国武 李倩、朱国武 3 梦之西游 王瑀、姚旭之、赵晓好、籍俪 《找自己》 姚旭之、籍俪 籍俪、姚旭之4 GENTLEMAN 朱婧佳、王诗安、曾咏霖、苏丁琦 《我的歌声里》 朱婧佳、王诗安、曾咏霖、苏丁琦 朱婧佳、王诗安、曾咏霖、苏丁琦5 CK 汪睿、姜伶君、徐均硕、李会泽 《美》 汪睿、徐均硕 汪睿、徐均硕6 SUNSHINE 陈宝烨、黄稔钦、何钰菲 《日不落》 黄稔钦 黄稔钦7 声音记忆 James、杨广庭、邹锦龙、侯磊 《至少还有你》 James、侯磊 James、侯磊 8 梦之队 徐强、范政、邹丽珍、陈银玲 《热情的沙漠》 陈银玲 无9 SOULFUL 刘思涵、郑双双、洪雪峰、许明明 《王妃》 刘思涵、郑双双、洪雪峰、许明明 许明明、洪雪峰、刘思涵 10 星光合伙人 岳雷、郭帅、邓小坤 《有多少爱可以重来》 邓小坤、郭帅 邓小坤、郭帅11 合伙人 许斗斗、张捷、张天野、李祥祥 《爱要坦荡荡》 张捷、张天野、李祥祥 张捷、张天野、李祥祥12 鳕鱼∏ 喻越越、陆敏雪、郑棋元 《至少还有你》 陆敏雪、郑棋元 陆敏雪、
郑棋元 13 4U 李立宇、张赫、肖雨、范世琦 《爱是怀疑》 张赫、肖雨、李立宇 肖雨、李立宇 14 天马行空 王晗旭、李方丁、蔡贻杭、罗熙杰 《牛仔很忙》 李方丁、罗熙杰 罗熙杰15 部落 妥云福、央吉玛、阿来、呼斯楞 《想你的365天》 妥云福、央吉玛、阿来、呼斯楞 妥云福、央吉玛、阿来
、呼斯楞 16 逆生长 吕征阳、徐云霄、李巍、李明霖 《姐妹》 李明霖、徐云霄、李巍 徐云霄、
李明霖 17 TRUE 邓丽君、金蕾、毛逸少 《怒放的生命》 无无18 IDOL 赵卓能、邹宜璇、许十云、艾菲 《王妃》 艾菲、邹宜璇、赵卓能 艾菲、邹宜璇、赵卓能19 生存者 罗孝勇、冯允谦、林师杰 《找自己》 冯允谦 冯允谦20 被你打 何大为、贝贝、魏晖倪 《小镇姑娘》 何大为、贝贝（林采欣）、魏晖倪 贝贝（林采欣）、魏晖倪、何大为 《中国梦之声》42强名单许诺、孙自佑、包文熙、李倩、朱国武、姚旭之、籍俪、朱婧佳、王诗安、曾咏霖、苏丁琦、汪睿、徐均硕、James（杨永聪）、侯磊、许明明、刘思涵、洪雪峰、林采欣（贝贝）、邓小坤、郭帅、张天野、张捷、李祥祥、郑棋元、陆敏雪、肖雨、李立宇、罗熙杰、阿来、央吉玛、呼斯楞、妥云福、徐云霄、李明霖、赵卓能、艾菲、邹宜璇、冯允谦、黄稔钦、魏晖倪、何大为。
20强
对于导师而言，淘汰任何一位学员都是艰难的决定。据悉，在密室开会讨论晋级对名额的时候，四位导师之间各执己见争执不下，一次次地确定名单又推翻决定。当天每淘汰掉一位选手，场内导师伤心拥抱，场外学员们都哭成泪海。
下面是20强表演名单 序号选手1选手2歌曲晋级1 李倩籍俪《花房姑娘》　2妥云福阿来《仿佛是昨天》妥云福、阿来3黄稔钦许明明《我要我们在一起》许明明4何大为孙自佑《爱上一个不回家的人》孙自佑、何大为5侯磊朱国武《等待》侯磊6肖雨李立宇《舞娘》李立宇7苏丁琪王诗安《她在睡前哭泣》苏丁琪8赵卓能艾菲《改变自己》艾菲9James冯允谦《Everything I Do》James杨永聪10曾咏霖朱婧佳《哭不出来》朱婧佳、曾咏霖11徐均朔汪睿《走钢索的人》　12李明霖徐云霄《想自由》　13林采欣魏晖倪《原点》林采欣（贝贝）14呼斯楞央吉玛《千年之恋》央吉玛15许诺包文熙《趁早》　16洪雪峰刘思涵《睁一只眼闭一只眼》刘思涵 17姚旭之罗熙杰《热浪》罗熙杰18张捷李祥祥《流浪记》张捷、李祥祥19邹宜璇陆敏雪《神奇》陆敏雪20郭帅邓小坤《等你爱我》郭帅21郑棋元张天野《你的微笑》　《中国梦之声》20强名单李祥祥、孙自佑、妥云福、James、林采欣、苏丁琦、曾咏霖、罗熙杰8名选手成功突围。而阿来、许明明、何大为、侯磊、李立宇、艾菲、朱婧佳、央吉玛、刘思涵、张捷、陆敏雪、郭帅为直接晋级20强。导师韩红现场将妥云福、侯磊、许诺、包文熙收为徒弟。 2013年6月30日，经过四场清唱试音会和“偶像学院”的磨练后，《中国梦之声》的学员们终于登上了更大的“主题秀”舞台。而首场表演的主题是向偶像致敬。20强被分成两组人马，艾菲、郭帅、何大为、李立宇、刘思涵、苏丁琦、孙自佑、妥云福、许明明、张捷这10位学员先接受考验。另10位学员则在7月7日进行演唱。
晴天意外
最让观众感到意外的是“丽江四咖组合”，这个强强联手的组合，因为赛制的原因，晴天意外出局。
以下是20进12（第一组）的晋级名单
艾菲、孙自佑、妥云福、许明明、何大为、刘思涵 上（2013年6月30日）紫色歌曲蓝色歌曲IDOL指数晋级主题秀——向偶像致敬艾菲《Love On Top》张捷《你是不是我最爱的人》214-92艾菲、孙自佑、妥云福、许明明 李立宇《眼色》刘思涵《Angel》121-266孙自佑《真爱》郭帅《那片海》197-151何大为《3-7-20-1》妥云福《赤裸裸》161-224许明明《你要的爱》苏丁琪《You Are Not Alone》 221-152突围赛张捷《蜗牛》李立宇《空白格》181-184何大为、刘思涵郭帅《没离开过》何大为《我很丑可是我很温柔》169-195苏丁琪《Hero》刘思涵《末班车》171-184在前10位学员PK中，妥云福、艾菲、孙自佑、许明明、刘思涵、何大为先一步进入了全国12强，而剩下的四位则遗憾的离开了这个舞台。四位学员的离开会不会给10位学员造成心理的压力呢？
以下是20进12（第二组）的晋级名单
杨永聪（James）、央吉玛、李祥祥、侯磊、阿来、罗熙杰 下（2013年7月7日）紫色歌曲蓝色歌曲IDOL指数晋级主题秀——向偶像致敬James（杨永聪）《北京北京》朱婧佳《我要快乐》201-145James（杨永聪）、央吉玛、李祥祥、侯磊 罗熙杰《DJ Got Us Fallin In Love》阿来《兄弟》（原创）215-170陆敏雪《All That Jazz》央吉玛《橄榄树》123-254李祥祥《大城小爱》曾咏霖《最爱的人伤我最深》218-161林采欣（贝贝）《火柴天堂》&《火》侯磊《悬崖》115-267突围赛朱倩佳《为你我受冷风吹》阿来《输了你，赢了世界又如何》132-264阿来、罗熙杰陆敏雪《Dont Cry For Me
Argentina》 曾咏霖《真实》183-207林采欣（贝贝）《心墙》罗熙杰《一起摇摆》（原创）145-238 12强复活赛
2013年7月14日《中国梦之声》逆袭战在东方卫视全球直播，曾在20进12中被淘汰的邓小坤、郭帅、陆敏雪、林采欣、李立宇、张捷站上舞台。经历两轮PK，唯有邓小坤逆袭成功顺利晋级，而原12强学员的孙自佑则惨遭出局，，一度被视为逆袭大热门的郭帅大热倒灶离场。，本土原创的逆袭赛制，在赛制的复杂性与公正性上，也引发了热议。而从首轮直播秀效果来说，节奏控制紧凑平稳，导师发言少，学员唱主角。
赛果郭帅大热倒灶遭淘汰 邓小坤晋级孙自佑出局
42强里被淘汰的30强，支持率较高的六名学员有机会PK掉12强中的学员，成功晋级。当晚，邓小坤、郭帅、陆敏雪、林采欣、李立宇、张捷六名学员重新回到《梦之声》的舞台上接受挑战，根据即时人气投票，郭帅、林采欣、李立宇、邓小坤四人进入“逆袭战”。而唱功受争议的James、独特声线不知能否适应现场直播声效的央吉玛，与李翔翔、侯磊等四名学员，因高人气稳居12强，并没有参加直播秀。
经过逆袭赛，邓小坤成功逆袭，之前的12强学员孙自佑遭淘汰。逆袭赛呼声最高的郭帅没能成功逆袭，但导师韩红现场将其收为徒弟。 逆袭赛（挑战者必须连续战胜两位12强选手）紫色歌曲蓝色歌曲49%场外掌
声支持率 +51%场内400位
支持率 郭帅《哥哥》孙自佑《解脱》30.69%-18.31%57.19%-42.81%《走在红毯那一天》妥云福《让我一次爱个够》25.41%-23.59%47.40%-52.60%邓小坤《酒干倘卖无》何大为《我爱他》29.06%-19.94%59.92%-40.08%《离不开你》罗熙杰《对你爱不完》27.81%-21.19%53.50%-46.50%李立宇《开到荼糜》刘思涵《离人》16.76%-32.24%35.89%-64.11%林采欣
（贝贝） 《贝贝》许明明《我在人民广场吃炸鸡》26.45%-22.55%55.01%-44.99%《精舞门》艾菲《恼人的秋风》21.22%-27.78%45.63%-54.37%4位待定学员孙自佑、何大为、许明明和罗熙杰经过场内外投票后，罗熙杰以34.34%排在第一，许明明以25.62%排在第二，何大为以21.44%排在第三，而孙自佑仅有18.60%排在遭淘汰。《中国梦之声》终极12强名单李祥祥、妥云福、James、罗熙杰、阿来、许明明、何大为、侯磊、艾菲、央吉玛、刘思涵、邓小坤。 全国10强诞生
2013年7月21日晚，《中国梦之声》全国10强诞生战在东方卫视上演。
《中国梦之声》10强争霸赛以改变自己为主题，而这个主题同样让四位导师有了配合主题突破自己的亮相。四位导师中最让人跌破眼镜的改变当属黄晓明。在《中国梦之声》舞台上屡屡以亮色西装或贴身外套抢镜成功的型男偶像黄晓明，此番黑超墨镜耍酷登场，在主持人的询问下摘下眼镜，竟然是衣服妩媚烟熏妆。
本场比赛的赛制更加严酷，4位导师随机挑选出12名学员的两两对阵组合，每场对决之后，根据场内外综合人气指数，6对学员中人气高的6人将先进入全国10强。待定学员再度接受人气指数的考核，支持率前三名直接晋级，垫底的遭淘汰。另两名学员将进行30秒的清唱加试，决出晋级十强的一个名额。 主题——改变自己紫色歌曲蓝色歌曲49%场外掌
声支持率 +51%场内
400位
支持率 李祥祥《撑腰》何大为《American Boy》27.22%-21.78%53.14%-46.86%刘思涵《Venus》罗熙杰《安静》23.59%-25.41%48.90%-51.10%央吉玛《催眠》艾菲《我还是不懂》29.04%-24.96%53.20%-47.80%妥云福《I Feel Good》阿来《你怎么舍得我难过》25.57%-23.43%49.44%-50.56%邓小坤《跟着感觉走》James
（杨永聪） 《梦之声路上的摇滚》
改编《新长征路上的摇滚》 24.66%-24.34%58.08%-41.92%许明明《你把我灌醉》侯磊《Yellow》23.89%-25.11%47.89%-52.11%（备注表格粗体字为本周人气学员，+5%的支持率）
最终李祥祥、罗熙杰、央吉玛、阿来、邓小坤、侯磊晋级。 何大为 14.14% 刘思涵 13.14% 艾菲 21.01% 妥云福 19.9% James 15.3% 许明明 16.51% 6位待定选手人气对垒，艾菲、妥云福、许明明晋级，刘思涵淘汰。
清唱30秒何大为演唱《怀珠》，James演唱《我的歌声里》，最终James以56.66%-43.34%获胜进入10强，而何大为则淘汰出局。 2013年7月28日，《中国梦之声》则上演了以“青春合伙人”为主题的8强诞生战。最终妥云福、罗熙杰淘汰，8强学员为侯磊、阿来、李祥祥、James、邓小坤、央吉玛、艾菲。 主题秀——青春合伙人 紫色 歌曲 蓝色 歌曲 400位梦之声观察团 妥云福 《爱情鸟》 侯磊 《山丘》 48.41%-51.59% 罗熙杰 《说爱我》（原创） 阿来 《Dear Friend》 42.64%-57.32% 央吉玛 《情深谊长》 James（杨永聪） 《好久不见》 41.53%-63.47% 邓小坤 一个真实的故事 许明明 《曾经的你》 50.69%-49.31% 艾菲 《We Are Never Ever 　　Getting Back Together》 李祥祥 《我想大声告诉你》 49.09%-50.91% （备注表格粗体字为本周人气学员，+5%的支持率）
侯磊、阿来、James（杨永聪）、邓小坤和李祥祥首轮顺利晋级后，待定的五位选手经过400为梦之声观察团投票后，央吉玛和艾菲晋级，而妥云福则淘汰出局。罗熙杰和许明明将再战一轮。 妥云福 16.86% 罗熙杰 20.06% 央吉玛 21.41% 许明明 19.22% 艾菲 22.45% 　　第二轮中，罗熙杰演唱《你的坏》，许明明演唱《对爱渴望》后，在决定许明明与罗熙杰谁去谁留时，导师们掌握了生杀大权，在此关键时刻韩红表情复杂愤怒而凝重的选择弃权，最终许明明2:1胜罗熙杰晋级8强。 央吉玛、艾菲、李祥祥、James、侯磊、阿来晋级6强。而许明明则淘汰出局。 主题秀——The one in your life（给最爱的人）紫色歌曲蓝色歌曲IDOL指数艾菲《I Hate Myself
For Loving You》 邓小坤《海阔天空》52.64%-47.36%许明明《爱我的请举手》央吉玛《莲花开》31.08%-68.92%侯磊《你是我心爱的姑娘》阿来《天地在我心》47.71%-52.29%James（杨永聪）《Stay》李祥祥《最爱》53.83%-51.17%（备注表格粗体字为本周人气学员，+5%的支持率） 邓小坤 24.52% 许明明 22.54% 侯磊 27.45% 李祥祥 25.49% 待定的两位选手再一轮的演唱，邓小坤演唱《掌声响起来》，而李祥祥则演唱《记得》，400为梦之声观察团投票，李祥祥以54.62%-45.38%率先拿下一票，而的四位导师每人一票投票，最终李祥祥以3-2成功拿下一个晋级名额。邓小坤淘汰出局。 开场秀 曲目 歌手 《歌声让我飞翔》 《无乐不作》 12强学员 《精舞门》 《幸福啰》 罗志祥 《Say you say me》 Lionel Richie 《Endless love》 Lionel Richie、李玟 《在一起》 梦之声导师 一、6进4争霸战 紫色 歌曲 蓝色 歌曲 IDOL指数 李祥祥④ 《天气这么热》 艾菲③ 《Superstar》 49.02%-50.98% 阿来⑤ 《在那遥远的地方》 央吉玛② 《醒来吧》（原创） 46.15%-53.85% 侯磊⑥ 《当我想你的时候》 James① 《Apologize》 52.67%-47.33% 三位待定选手，经过再一轮的投票之后，阿来以31.91%票数最低率先被淘汰。而票数最高的李祥祥（34.34%）率先在与James（33.75%）的投票占得先机，加上4位导师的投票后，李祥祥以3-2胜出成为 一个四强，James淘汰出局。 二、4进3争霸战 紫色 歌曲 蓝色 歌曲 IDOL指数 艾菲 《恼人的秋风》 央吉玛 《橄榄树》 48.88%-51.12% 侯磊 《山丘》 李祥祥 《流浪记》 47.45%-52.55% 两位待定学员再度投票，艾菲50.62%，侯磊49.38%，艾菲先得一票。再加上4位导师的投票之后，艾菲以 4-1战胜侯磊，晋级三强。侯磊成为第四名。 三、3进2争霸战 歌手 歌名 IDOL指数 艾菲成为季军 央吉玛 《拉萨摇》 37.98% 李祥祥 《卡拉永远OK》 34.60% 艾菲 《Listen》 28.42% 四、巅峰对决 紫色 歌曲 蓝色 歌曲 IDOL指数 导师投票 央吉玛 《央吉玛》（原创） 李祥祥 《落叶归根》 50.63%-49.37% 0-4 李祥祥以总比分4-1战胜央吉玛，成为首个Chinese Idol；央吉玛获得亚军。
《中国梦之声》8.25日六强总决赛李祥祥爆冷夺冠
经过4个月、14周的音乐历程 ，东方卫视《中国梦之声》8 月25日晚迎来了总决选，“梦 之声”六强央吉玛、艾菲、 James、李祥祥、阿来、侯磊 经过四轮音乐比拼，最终李祥 祥登顶年度“中国梦之声”， 成为当晚最大的赢家。当晚， 国际巨星莱昂纳尔?里奇与罗 志祥前来助阵，四位导师也携 手共唱一首《在一起》。虽然 不少网友纷纷吐槽比赛结果， 22岁的李祥祥毫不在意， 他在赛后接受采访时说“我 会继续努力，希望能够对得起 这份荣誉。”或许正如导师王 伟忠所言，“偶像”的舞台， 挑选的不是最会唱歌的那一个 ，而是未来具有最多元可能性的那个人。