融资扩产？洋紫荆能消化得掉吗？

花朵财经原创

叶志成出生于东莞，据说早年一度走过体育路线，失败后以20多岁的年龄来到深圳南。当时，在小岛上谋生并不容易，叶志成和妹妹叶凤娟在岛上盘下一个5平方米的小门面，模仿大公司起名叫“恒昌行”。

公司名字虽好，但业务做起来还是很艰难，叶志成买进大桶的化工原料，然后分装成小桶，挂在自行车上，一家工厂一家工厂地去推销，第一个月销售额4080元。

但与工厂客户逐渐混熟之后，叶志成敏锐地发现，这些工厂需要大量香蕉水，于是他抓住时机开始供应香蕉水。香蕉水主要是用来调油漆的，不过，工厂调油漆总是出问题，于是叶志成干脆先调成油漆再卖，这就是紫荆花油漆的开端。

靠捕捉市场机会，从未涉足商业的叶志成一步一步做起了一家化工集团，对外称叶氏化工集团。这一创业史如果在大陆要么被发了家的老板小心翼翼地遮掩起来，偶尔不幸暴露，却又被一些网民讥笑出身不好，无他，看过大佬光环的人已经只想要人前的高光，至于背后的起早摸黑那是万万不肯干的。实际上很多企业起家时并无太多技术含量，也没什么宏伟蓝图，只是看到客户有这个需求，就设法去满足，一步步做大。

这不，叶志成把化工做起来之后，发现地板商需要提供便宜的地板，实木太贵，客户装修时又喜欢看起来是木头，怎么办？印，把木头图纹印出来，这就需要用到特别的油墨，叶志成旗下的化工集团又抓住了这一需求，开始提供油墨。先是2003年在广东中山成立了公司，给当地地板商等客户做配套，2006年又在浙江成立洋紫荆油墨（浙江）有限公司，同样主要是给地板商、家具厂做配套。近些年又进入食品饮料包装领域。

2020年，洋紫荆油墨（浙江）有限公司完成股份制改造，并申报上市。一旦成功，叶志成这位从不到5平方米的铺面，推着自行车送货的低技术含量创业者，将在港股上市公司叶氏化工集团之后，再拥有一家A股上市公司。从落魄南逃到深圳南的小岛，再到做起一家可以开出高薪的化工集团，引得港大等毕业生趋之若鹜，如今再在深圳创业板上市成功的话，那么叶老板敲完钟再顺便回东莞一趟，那真是彻彻底底地衣锦还乡。

，多年的商海浸淫，叶志成也有很多做法，实在称不上厚道。

募资理由不充分

2017年，洋紫荆的营业收入10.69亿元，2018年营业收入11.31亿元，2019年营业收入11.36亿元，这说明洋紫荆的市场扩展已经很难有突破。很大的原因可能是，对于地板的追捧近些年开始消退，更多购房者开始喜欢简单的瓷砖装修，安全、干净、耐用，，一些开发商开始提供装修好的房子，而这些房子也采用新理念下的瓷砖装修，这都限制了地板的使用空间，相应地，提供配套的洋紫荆也就没有大油水。新发掘的食品饮料包装领域，近些年增长也不理想。

倒是原材料树脂和溶剂的采购价格大幅下降，给洋紫荆带来了更多的利润，可惜，这一点是不能持续的。随着石油价格的回升、化工原料价格猛涨，洋紫荆可能还会面临成本上升的压力，利润空间将被大幅侵蚀。

，洋紫荆当前的产能根本没用满，很多季度的产能利用率甚至不到一半，销售最旺的一季度，产能利用率也才90%。按说这种情况，完全可以淡季多生产来给旺季准备库存，特别紧俏产品也可通过生产线的转产来进行，如果按行业做法，洋紫荆的产能实际上太过剩，都需要考虑减少一部分了。但洋紫荆却打算募资4.1亿元来扩增产能。洋紫荆给出的理由是，新增产能会用于出产环保产品，但2017年洋紫荆环保型材料销量4859吨、2018年销量5043吨、2019年销量4862吨，这样起起伏伏却没增长，导致洋紫荆的环保型生产线产能在40%附近，在新产能扩增后，又该怎么消化呢？

大额分红

洋紫荆缺钱吗？2018年洋紫荆分红3500万元，2019年在准备上市前夕一次性分红3.74亿元，2020年又分红5000万元，三年累计分红4.6亿元，已经超过洋紫荆本次拟募集的资金总额4.1亿元。

尤其2019年大额分红3.74亿元，远超近几年利润，赶在申报上市前把钱分走，再伸手向股民融资，真是把投资者当冤大头，渣都没打算给股民留。

反过来也说明，洋紫荆的产能利用率低下，完全没有投资扩产的必要，否则，这么多年攒下的4.6亿现金，早就用来购买生产线，加班加点生产出来投向市场了，哪里会放在那里直到上市前夕才匆匆忙忙分走呢？

，叶志成应该很满意，毕竟4.6亿元的分红4.2亿元归他，分完钱还能卖股票。，还让唐英年父子突击入股，短期内躺赚一倍以上，在大陆完成政商勾结，还不受小岛管辖。

大客户存疑

从2017年到2020年，洋紫荆的应收款基本都是5亿多，有些年份接近6亿，差不多是当年营业收入的一半左右。营业收入没有明显增长，销售所得有一半总是赊账，那么，这样的公司上市，又怎么让投资者分享成长的收益呢？

除了应收账款，洋紫荆的客户上疑点也不小。洋紫荆采用经销与直销并行，近些年，经销带来的营业收入在四成以上。这其中，苍南县龙港大华油墨有限公司是洋紫荆前五大客户，每年销售金额在2000万元以上，但其公布的社保缴纳人数仅为1人。河南陆通包装材料有限公司，2019年、2020年均处于第二大客户的位置，销售金额一度超过3300万元，近几年公布的实缴资本为0，社保缴纳人数为0。

如此大的销售金额，却没怎么缴社保，似乎与洋紫荆的规模不太匹配，那么这些经销商的销售是否真实？

这是很大的一个疑问。

环保型UV油墨已远远落后于对手

环保型紫外固化干燥性油墨简称UV油墨，不排放有害气体、不含有机溶剂，近些年增长较快，具有发展潜力。

但在这个领域，洋紫荆并未得到市场的显著认可，仅占到5%左右的市场份额。相反，主营UV油墨的杭华股份已经有着接近60%的市场占有率。相比洋紫荆的营业收入增长停滞，杭华股份每年营收增长平均在10%以上，而营业收入总量几乎超过洋紫荆的全部营业收入。

作为后来者，洋紫荆拿什么和杭华股份争？