牢骚太盛防肠断(启富投顾：牢骚太盛防肠断，风

牢骚太盛防肠断，风物长宜放眼量

宜将剩勇追穷寇，不可沽名学霸王。天若有情天亦老，人间正道是沧桑。

最近两天，市场走得比较奇怪，又是降准又是政治局会议吹暖风，，万得全A的走势却不是很给力，走出了高低切的走势。

昨天万得全A下跌接近1%，今天上午一度也跌了1%。那么，到底是为什么呢？科创板与创业板全面下跌。

最近的政策可以用宽货币 宽信用。在这里我们要注意一个差别，宽信用预期和宽信用是很不同的

1、宽信用预期只会影响股票市场的结构，不会带来增量资金。

2、宽信用本身既会影响股票市场的结构，也会带来增量资金。

这两天宁王差不多调整了10%，虽然有一些表面的原因，减持、政治局会议没提新能源，我们不好贸然下定论。

比较确定的还是因素短期上涨过高，有技术回档需求，资金在切换到低水位公司与政策短期刺激行业比如消费，房地产，保险等。

其实短期还是存量资金博弈过程，因为宽信用的钱还没来，投资者们只能靠卖掉高景气行业买入短期利好行业来表达观点，长时间的景气使得高估值高景气板块权重比较大，于是宽信用的预期打出了最近高低切现象。

事后来看，总体经济景气度的利好，会促使投资者调整一部分仓位布局低水位的板块，总量流动性有限，于是，投资者只能卖掉一些存量的高景气板块。

归根结底，目前市场仍然处于一个存量博弈的阶段，市场用结构调整来适应宽货币 宽信用的预期。

根据以往的经验，大量的信用宽松的资金还要等一段时间。

，目前的市场还是处于一个过渡阶段结构调整为主，总量提升为辅。

说实话，不单单是宽信用的钱没到位，宽货币的钱也需要等上一小段的时间。

全面降准会释放1.2万亿资金，但这个钱需要12月15日到位，12月15日有9500亿的MLF到期，具体中长期资金投放多少还要看当MLF续作的量。

一个基准情形的预期是续作3000亿-4500亿，中长期资金净投放5000-7000亿。

从今天的公开市场操作来看，央行继续净回笼了900亿。为了呵护10月底至11月资金面央行所构作的短期资金池规模彻底归零，目前这个池子的规模在-200亿（负值是因为有一笔700亿国库现金定存到期没续作，正常终止规模是500亿）。

四季度央行的短期资金操作和中长期资金操作衔接得特别好，充分体现了精准灵活的操作实质。由于预期的降准和现实的短期资金池归零有一个时间差，所以，最近股市还是调整为主。

从目前政策落地情况和市场反馈情况来看对股市比较乐观。中央政治局会议定调比央行降准意义更大，即是中央经济工作会议前站，也打开宽松货币与财政阀门。

最近两天跌的最多是半导体与新能源难道是新能源与半导体机会结束了吗？

我们答案不是，其实做投资，这样回调中会遇到很多，大家回想一下宁德时代、北方华创，隆基股份中间回档20%出现过很多次，还有2016年以来的茅台。

宁德时代——回档20% 或者10%附近有很多次，回档多少，这个没有办法判断，作为新能源锂电行业，我们所知道长期趋势向上，当渗透率还没有到50%时候，就是坚定持有时候，用什么方式上涨，只是路径不同而已。

这里半导体就不用多说了，当前就是上升趋势中期平台震荡，趋势还在延续，前期一个月上涨后，中期修正一个周不是很正常事情吗？

历史已经多次告诉我们，新高还在路上。

看日线会让你坐卧不安，看周线会让你稍稍释怀，看月线你会豁然开朗。有时候最笨的方法也是最行之有效的方法，关键是是否做好心理建设，建立长期信仰。

1、当前还是存量资金博弈，短期风格切换而已

2、长期赛道都是在创新高路上，中期修正你是否怀疑了

3、当前是宽松货币与财政政策阀门打开，真正上涨还需要后期资金到位，政策已经转向。

投资顾问鲁鹏

执业证书编号A1130620080001

2021年12月7日

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